白酒板块底部投资价值明确 重配一二线名酒

时间:2020-02-02 09:49来源:供求信息
今日白酒板块大涨,特别是二三线低市值酒企涨幅在 8-10%,印证了我们对白酒行业的价值判断。2013Q4 白酒板块业绩低基数原因,四季度的行业和公司财务指标预期将显着好转,特别是山

   今日白酒板块大涨,特别是二三线低市值酒企涨幅在 8-10%,印证了我们对白酒行业的价值判断。2013Q4 白酒板块业绩低基数原因,四季度的行业和公司财务指标预期将显着好转,特别是山西汾酒、金种子酒、洋河股份等。

  

  

   白酒行业到 11 月底,名酒的价格风险基本释放,特别是名酒的零售价格经过调整已经见底,存在的核心问题是渠道利差,这是一个持续调整的过程,但是不影响市场需求的见底回升,极端假设 2015 年名酒出厂价格下调 10%左右,那么预期一线酒底部的估值水平也只有 11-13 倍 PE,存在见底回升的估值提升空间。

  

   洋河、茅台等一线酒确定增长的逻辑我们在 11 月 30 日动态报告《2015年低估值确定成长白酒龙头投资价值凸显》中进行了详细阐述。

  

   行业见底增长和并购整合步伐加快,2015 年开始刺激板块估值提升:近期我们也对贵州省的上游企业进行了调研拜访,非上市企业在资本、品牌和市场基础层面和上市公司的差距随着行业的调整儿逐步拉大,并购重组的意愿较为强烈,上市品牌企业的价值进一步凸显。

  

   同时,我们对主要二三线酒企的并购需求进行了点对点调研,普遍较为强烈,内生增长短期只能解决上市公司 1-2 个核心品牌成长问题,进一步的全国化深度发展和规模效应的提升,必然需要酒业公司利用资本、渠道和管理优势推动规模做大,渠道做深,形成行业领先地位。

  

   当前行业规模以上企业 1495 家左右,生产许可资质企业 7000 家左右,上市公司存在极大的整合空间,底部提升和外延并购的价值共同推动行业的估值回归合理水平,包括从 P/S 的角度看待估值,股价提升空间显着。

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